雷递网 雷建平 4月27日

(资料图)

梅斯健康控股有限公司（简称：“梅斯健康”，股票代码为：02415）今日在港交所上市。

梅斯健康此次发行价为9.1港元，募资净额为5.38亿港元。

除了嘉实基金作为基石投资人以外，本次IPO发行吸引了不少中长线机构参与投资，例如瑞凯Reynold Lemkins、中粮资本等。

以发行价计算，梅斯健康此次市值约55亿港元。

梅斯健康开盘价为8.85港元，较发行价下跌2.7%；收盘价为9.2港元，较发行价上涨1.1%；以收盘价计算，公司市值为55.86亿港元。

梅斯健康创始人兼董事长张发宝表示：“梅斯健康在医学价值链中扮演着重要角色，上市将成为我们更好赋能医疗行业发展的里程碑。梅斯健康将通过专业化的学术内容、数据驱动的医学证据及平台技术，始终致力于改善医疗质量，创造美好生活。”

年营收3.49亿

梅斯健康是面向医生综合互联网平台，应用大数据和人工智能技术链接医生、患者、药械企业等，提供精准数字化医学传播解决方案，赋能医疗生态，改善医疗质量，共创美好健康生活。

梅斯健康产品包括平台解决方案、数字化医学传播解决方案、数字化临床研究解决方案，涵盖临床研究、医生职业成长、多渠道学术传播等类别。

招股书显示，梅斯健康2020年、2021年、2022年营收分别为2.16亿、2.98亿、3.49亿元；毛利分别为1.17亿元、1.9亿元、2.06亿元，毛利率分别为54.2%、63.8%、59.1%。

梅斯健康2020年、2021年、2022年年内盈利分别为2891万元、-1.51亿元、-9988万；经调整利润分别为2891万元、4116.9万元、4555万元。

腾讯与启明为重要股东

梅斯健康执行董事分别为张发宝博士、李欣梅博士 、樊杰、王帅；非执行董事分别为胡旭波、闫盛枫；独立非执行董事分别为刘涛女士、余明阳、刘耀坤。

张发宝博士、李欣梅博士为夫妻关系。张发宝博士、李欣梅博士一共控制64.28%股权。

2021年，梅斯健康完成由腾讯投资的C轮融资，合共相当于3亿元的美元金额，投后估值为43亿元。

IPO前，李欣梅博士通过Microhealth持股为33.59%，张发宝博士通过Dtx Health Limited持股为26.21%，Meilong Limited持股为4.48%；

IPO前，梅斯健康股权结构

李欣梅博士通过Microhealth持股为32.93%，张发宝博士通过Dtx Health Limited持股为26.21%，Meilong Limited持股为4.48%；

启明融合旗下Dragon Step Ventures持股为9.97%，员工持股平台Meiyue Limited持股为7.74%；

腾讯通过意像架构投资（香港）有限公司持股为6.98%，Dighealth Limited持股为2.56%，Sinodigital Limited持股为2.24%；

苏州啓斯旗下Gleaming Global Investments持股为2.24%，启明融合与苏州啓斯均为胡旭波控制的基金。

YCHK Investments、Control Button、Color Stone Investment分别持股为1.03%。Microleap Limited持股为0.9%。

启明创投主管合伙人胡旭波表示：“医学研究的内容数字化和传播数字化是个大趋势，将有效提高医生医学研究和药企医学内容传播效率。人工智能等重大技术的突破有可能进一步促进医学研究数字化的发展。梅斯健康一直专注于此，并在行业发展中扮演重要角色。很高兴见证梅斯健康的上市，期待梅斯健康继续引领行业发展，共创数字化医疗未来。”

IPO后，李欣梅博士通过Microhealth持股为29.3%，张发宝博士通过Dtx Health Limited持股为23.32%，Meilong Limited持股为3.39%；

启明融合旗下Dragon Step Ventures持股为8.87%，员工持股平台Meiyue Limited持股为6.89%；

腾讯通过意像架构投资（香港）有限公司持股为6.21%，Dighealth Limited持股为2.27%，Sinodigital Limited持股为2%；

IPO后，梅斯健康股权结构

苏州啓斯旗下Gleaming Global Investments持股为2%，启明融合与苏州啓斯均为胡旭波控制的基金。

YCHK Investments、Control Button、Color Stone Investment分别持股为0.92%。Microleap Limited持股为0.8%。

以下是梅斯健康路演PPT（雷递网精编处理）：

梅斯健康有三个关键词，第一是学术专业度，第二是数字化，第三是创新药械。数字化是建设医师平台的需求，也是完成客户业务的需要，即梅斯健康的数字化营销业务；梅斯健康希望通过数字化技术去帮助客户做整个商业化过程。另外，梅斯健康对创新药械产品的商业化服务非常多，而创新药械领域难度较大，要求较高，不仅要求有数字化能力，而且对专业能力要求较高，而专业度高正是梅斯健康的特色。

梅斯健康以医学起家，后面又将医学与数字化相结合，所以梅斯健康的整体业务布局也是围绕医学价值链，即循证医学证据：围绕证据的产生，证据的传播，和目前正在拓展的证据的决策服务，去规划整个业务板块。

梅斯健康的发展模式就是医学和数字化全能驱动、二者结合，因为相信医药行业的企业服务，有着渐趋专业的发展趋势，尤其当创新药越来越多时，医学与数字化二者的结合度必然会越来越高。

在前几年，梅斯健康一直在投入医学加数字化，但因医学领域人力成本较高，同时医学领域与IT领域人才两方沟通也相当困难，所以在行业里，绝大部分公司都只能做到医学与数字化其中的一点。近两年，梅斯健康发现像其这样将医学与数字化相结合的公司，尽管在行业里做的时间较短，但竞争力越来越强。

梅斯健康建立这样一个医生平台。平台用户数接近二十万、副高以上级别医生注册占比达68%、注册医生总数达280万，约占全国总数63%。

这与梅斯健康多年来一直不断完善核心技术是分不开的。目前梅斯健康的IT团队已有72人，近年更多的是在底层投入。

在2012年到15年期间，梅斯健康主要在做医生平台，选择以医生的科研作为切入点，主要覆盖三甲医院的一些中青年专家。

梅斯健康的业务可概括为“三加一”，即三个基础业务和一个创新领域。梅斯健康每年的研发投入都会为今后一道三年做很多储备工作，包括数字治疗产品、虚拟现实的医学教育产品、大数据建模等业务，都在向市场推出。

而关于三块基础业务，首先是梅斯健康最初便布局的医生平台。从中青年专家切入，以海量专业内容与医生工具增加用户粘性；同时，在站内通过微信等各种方式建立大量医生社群，增加用户活跃度；最后，把握高级专家在科研方面的弱项，通过临床研究辅助服务吸引了很多高级专家进驻。

接着是业务增长情况。第一块是医生平台解决方案业务。普通注册用户及医师用户的增长基本都在10%以上，医生活跃度的增长速度也相当可观，面向医生的平台业务收入也在持续稳定增长，每年增长率在18%左右。

第二块是梅斯健康目前最大的业务，即面向药企的精准全渠道营销解决方案业务。

梅斯健康通过医学策略找到不同药品之间的细微差异，最后发现产品亮点，最后根据亮点创建专业化内容，再把内容推送给用户。在目前创新药为主体的发展趋势下，这样一个三位一体的策略的作用在越来越明显。

在精准全渠道营销解决方案上，梅斯健康的业绩基本保持35%高速增长，客户数及产品数也都保持高速增长，为后续发展打下非常好的基础。

在RWS解决方案业务上，梅斯健康也是建立了医生与医药公司的联结。

而目前从事这方面研究的公司非常多，梅斯健康的优势和特点在于，第一，梅斯健康的医学专业性较强，梅斯健康懂得药、懂得疾病，也了解哪个医生更合适。第二，梅斯健康拥有数字化技术，能够实现降本增效。

这两点让梅斯健康在客户前拥有了竞争优势，也因而一期内梅斯健康的客户增长率达56%，业务增长率达80%，未来预计依然能保持较快增长。

梅斯健康的投资亮点归纳来讲有五个方面，包括独特的业务模式、在医生群体中巨大影响力带来的广阔市场空间、基于数字化平台实现创新药械商业化、一流的创新能力和强大的投资者支撑。

首先是市场空间，梅斯健康的数字化营销过去在国内整体规模一直非常小，不论是横向与欧美日本等对比，还是纵向与大健康领域其他行业比，这都非常不正常。

过去，营销费用并未达到如此高的占比，但在未来费用一定会更多地分流到数字化营销之上；根据沙利文报告，到2030年，整个数字化营销市场将达到四千八百亿的规模，其中医生平台数字化营销市场也将超过千亿。

接着是医生影响力。医药营销的关键便在于医生的信任程度，而从梅斯健康的发展历史来看，是先服务的医生、后服务的客户，因而梅斯健康在医生中的影响力是非常大的。

其次，在创新药械方面，虽然过去创新药在整个医药市场规模不是特别大，但是相信未来一定会成为主流。

此外，梅斯健康团队是创始人团队和领域专家有机的结合，团队中，樊杰在加入梅斯健康前曾在西安杨森做高管，他的加入加深了梅斯健康对医药行业的理解、提升公司的管理能力；李欣梅博士从美国留学归来，一直坚持医学数字化学双轮驱动；梅斯健康的医学负责人是韩国中央大学的黄明爱博士，在公司10年以来一直负责医学这一领域；而数字化领域是由王天培在负责，他在加入梅斯健康之前一直在惠普等公司担任高管。

财务亮点包括收入增速，业务发展，前期的投入蓄力和现金流充足四个方面。

收入构成方面，主要来源于前述三个方面，第一是医生平台解决方案服务，第二是面向药企的全球精准营销解决方案服务，第三是真实世界研究解决方案服务。进一步地，关于医生平台解决方案服务，收入主要来源于临床研究支持服务和去年开始新增、发展空间广阔的平台订阅服务。

从2019年到2021年，梅斯健康收入年复合增长率达34%，2021年上半年到2022年上半年增长率也达到33%。

梅斯健康对于大客户的依赖度不高，来自前五大客户的收入占比合计不超过25%，单一客户不超过10%，也因而不会受到某一个客户的影响。

毛利润方面，持续稳中有升。梅斯健康整体业务毛利率复合增长率约为百分之四十，三块业务各有不同，但增长均较为可观。

梅斯健康盈利规模与能力持续增强。中国整个医药市场近几年一直在发生很大的变化，譬如城市产品向创业销转型等等，因而政策影响较大。

梅斯健康在前几年便开始规划布局，思考如何更好地迎接医药领域的新变化，也因而在服务创新药领域投入了较多的成本，较高的各项费用支出为梅斯健康未来几年打下了非常好的基础。

在净利润方面，增长率达55%，增速也相当可观。

梅斯健康的经营一直保持正向现金流，也获得一定的投资，因而公司的现金流十分健康充沛。2021年底，公司账面现金流达5.96亿。

公司发展离不开行业的发展，从行业的发展中也能看到公司的发展趋势。中国整个医药行业目前其实存在一些挑战。

医生平台层面，中国医生平台服务市场的发展非常迅速，但仍与欧美、日本等相比有着很大的差距：目前就梅斯健康的平台及另两家已上市大平台而言，每个医生的收益贡献不到一百块钱，与美国的793元和日本的1700元差距非常大，也意味着未来中国医生平台服务有着非常大的增长潜力。

数字化营销层面，目前处于商业化的早期阶段。

如果将整个公司发展比作一棵树，树根其实就是梅斯健康的医生平台；根深方能叶茂，梅斯健康接下来还会进一步发展其医生平台。

如前所述，梅斯健康的医生平台不管是信息的深度和广度，还是平台上各方面的应用都与日本及欧美的差距依然较大，都有着非常大的发展空间。

接着，便是面向药企的服务，梅斯健康希望进一步拓展企业的客户网络，尤其是为创新药械的商业化服务提供更好的解决方案，发展潜力很大。

梅斯健康也计划探索“医-患-企”这样的一个生态圈，为企业提供更佳的服务。同时，梅斯健康也会考虑和一些上下游公司做一些投资收购的工作，通过资本手段去提高行业的集中度，推动整个行业健康发展。

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